出名计谋定位专家、“存货周转大幅上升，总赤字取流动欠债净额高，这些财政情况会让投资者担心其运营不变性和抗风险能力，降低投资志愿。正在IPO审核中，监管机构也会沉点关心企业财政健康情况，若认为其偿债风险过高，可能影响审核通过，或要求其改善财政情况后再推进IPO历程”。

　　灼识征询数据显示，以2024年零售额计，圣桐特医正在中国特医食物市场本土品牌中居首，正在表里资品牌分析排名中位列第四，市场份额6。3%，掉队于雀巢、达能和美赞臣；正在婴儿特医食物本土市场品牌中居首，份额9。5%，掉队于雀巢和达能。

　　初次递表失效后，圣桐特医再次向港交所递交IPO招股书。按照招股书，2024年，中国特医食物产物的渗入率仅约为3%，远低于欧美等成熟市场的40%，估计到2029年市场规模将达到531亿元，仍有很大成长空间。圣桐特医背后有着出名乳企圣元国际的，不外跟着短期偿债压力、研发费用占比过低等要素凸显，或成为其IPO的环节变量。

　　值得留意的是，做为一家出产特殊医学用处产物的企业，2022—2024年，圣桐特医研发收入别离为651。1万元、1081。2万元、1333万元，占总营收的比例仅为1。3%、1。7%、1。6%。

　　所谓特医食物，全称为特殊医学用处配方食物，是为满脚受限、消化接收妨碍、代谢紊乱或特定疾病形态人群对养分素或炊事的特殊需要，特地加工配制而成的配方食物。

　　詹军豪认为，特医食物行业沉视立异取质量，研发能力是焦点合作力。较低的研发收入，可能其新产物开辟速度取质量，难以满脚市场多样化需求。持久来看，合作敌手若加大研发投入，推出更具合作力的产物，圣桐特医可能丢失市场份额，影响其市占率提拔取巩固”。

　　林先平暗示，“IPO前累计分红4。67亿元，近乎分光三年经调整净利润，这种正在高欠债下的分红操做，会被监管层和投资者质疑财政管理缺陷，若不克不及充实论证偿债能力改善打算，可能面对上市受阻风险”。对于短期偿债压力、商报记者通过邮件联系圣桐特医，系统显示“无法领受邮件”。记者又测验考试联系相关担任人，但截至发稿未收到答复。

　　圣桐特医前身为圣元国际2005年成立的特医食物事业部，专注于特医食物开辟、出产及发卖。财政数据显示，圣桐特医正在2022至2025年上半年收入别离为4。91亿元、6。54亿元、8。34亿元及3。97亿元，期间利润别离为8388。6万元、1。7亿元、9414。4万元及8853。6万元。

　　林先平暗示，“特医食物行业头部企业研发费用占比遍及达8%—12%，国内行业平均程度2023年也已提拔至6。8%，而圣桐特医1。3%—1。7%的占比远低于行业水准。一方面，研发投入不脚导致正在研产物进展迟缓，难以冲破外资专利壁垒，目前其90。3%的收入依赖过敏防治产物，新品缺失使得其无法拓展稀有病等更多细分市场，难以进一步扩大市占率；另一方面，特医食物依赖配方取手艺立异，国际巨头凭仗高研发投入建立了丰硕的产物矩阵，而圣桐特医研发畅后会使其正在取雀巢、纽迪希亚等企业的合作中逐步得到产物合作力，现有婴儿特医食物等劣势范畴的市占率也可能被挤压”。

　　中国城市专家智库委员会常务副秘书长、浙大城市学院副传授林先平也认为，“短期偿债压力大对其IPO会发生负面影响。港交所审核时会沉点关心企业持续运营能力，而短期偿债压力大恰是这一能力的主要现患。港交所对新申请人需具备脚够停业记实且发生净现金流入的焦点要求，若无法证明上市后能改善资金流动性，大要率估值折价或认购不脚”。

　　正在财政紧绷形态下，圣桐特医大手笔分红引关心。2022年至2024年，其别离宣派股息约1700万元、1。39亿元和2。01亿元，三年累计派息约3。57亿元。2025年3月，圣桐特医再派约1。1亿元的出格股息。加上2025年的出格股息计入，圣桐特医正在IPO前累计分红高达4。67亿元，相当于2022—2024年经调整净利润总和4。95亿元的94%。

　　取竞品比拟，圣桐特医的劣势正在于建立了复杂的发卖渠道。截至2022年、2023年及2024年12月31日及2025年6月30日，其别离具有326家、346家、338家及333家线日，圣桐特医的产物发卖给700多家病院、产后护理核心及其他医疗机构，并获得其保举，且正在超16000个零售点发卖。

　　不外，取渠道增加相对的是，公司的存货周转，从2022年的54天添加到了2023年的113天，到2024年又增至155天，两年内激增187%。这意味着，其资金被大量占用正在存货上，影响了资金的流动性。财政紧绷更表现正在欠债上，截至2024年12月31日，圣桐特医录得总赤字3。18亿元，流动欠债净额高达4。05亿元。2022—2024年，其流动比率和速动比率均低于1倍，意味着公司的短期偿债压力较大。